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本期導讀： 房地産市場調控發生變化，回暖可期；俄烏戰争可能擴大化，市場變數大。
01
國内市場 核心邏輯
國内市場核心邏輯引入：政策打壓動力煤、鐵礦石等黑色系商品的炒作
2022 年開年後，國内房地産市場氛圍開始回暖，多地發布樓市利好政策，部分城市重啓首付 20%政策，長春、哈爾濱、南甯等 39 城通過财稅刺激托底樓市，涉及購房補貼、降低房地産交易稅費(fèi)。
銀行方面：
四大行從 2 月 21 日起同步下調廣州地區房貸利率。
輿論方面：
經濟日報發表評論稱：穩樓市需謹防市場過快上漲。
評論認爲：
穩定房地産市場有必要性和緊迫性。
房地産市場在去(qù)年下半年經曆了一定下滑态勢。
個别房企出現(xiàn)經營危機，多城有土地流拍現(xiàn)象，各線(xiàn)城市均出現(xiàn)了不同程度的量價齊跌，市場預期有所變化。
然而，房地産的支柱地位沒有變，這一行業是(shì)國民經濟的重要組成部分，對生産、投資、 消費(fèi)都有重要影響。同時，也關系到百姓安居、生活幸福。
其規模大、鏈 條長、牽扯面廣，在國民經濟、全社會固定資産投資、地方财政收入、金 融機構貸款總額中都占有相(xiàng)當高的份額，對于經濟金融穩定和風險防範具有重要的系統性影響。
因此，有必要穩定市場預期，促進房地産業良性循環和健康發展。
總結：
本輪房地産政策調整後，和以往不同，并未出現(xiàn)急刹車，房地産數據此後回暖可期，對經濟增速的支持也可以預見(jiàn)。
市場影響方面：
A 股房地産闆塊指數在經曆前期的反彈上漲後，逐漸震蕩收窄。
大宗商品方面，由于政策頻(pín)繁出台控制黑色系商品的炒作， 本輪房地産回暖很難對黑色系商品有積極作用。
滬深 300 指數近期更多受外圍風險影響，2 月 24 日烏克蘭危機升級後，指數創出新低。
02
國際市場 核心邏輯
國外市場核心邏輯引入：烏克蘭危機變數巨大，存在擴大化可能
2 月 24 日，周四，俄羅斯總統普京發表全國講話(huà)，宣布在烏克蘭東部頓巴斯地區發起“特别軍事行動”。烏克蘭官員(yuán)表示，第一波襲擊的目标是(shì)烏克蘭多地的軍事設施和軍用機場。當地時間 24 日，烏克蘭最高拉達（議(yì)會）通過烏克蘭全境進入戰時狀态的決定。
原油，黃金，小麥等關鍵大宗商品聞訊暴漲，全球股市普跌。
作爲本次戰争的參與雙方，烏克蘭方面做出重大戰略誤判，且由于國内重要權力部門幾乎都被美國掌控，在戰争前夕連續武力挑釁俄羅斯。
俄羅斯方面，在今年 1 月 26 日向拜登最後尋求“永久禁止烏克蘭加入北約” 的承諾遭拒後，判斷自身戰略生存空間已經被壓縮到極限，意識到存亡危險，動手勢在必行。
戰争發生後，美國宣布對能源出口大國俄羅斯采取更嚴厲的制裁，能源市場情緒亢奮，WTI 原油價格暴漲至 100 美元/桶，歐洲天然氣價格一度飙升超 50%。
2 月 25 日，周五，拜登的制裁宣言中并未涉及能源和 Swift，同時拜登還表示美國将釋放(fàng)更多戰略石油儲備（SPR）。拜登表示，美國石油和汽油公司不應該利用當前時機謀利，也不應該提價。這讓油價回吐多數漲幅。
2 月 26 日，周六，歐盟與美國、法國、德國等 6 個國家當地時間 26 日晚發布聯合聲明，宣布将把俄羅斯一些銀行從環球同業銀行金融電訊協會系統 （SWIFT）中移除，周六的行動表明，西方國家希望“加快進程，讓俄羅斯感受到制裁的痛苦”。
2 月 28 日周一開盤，标普 500 指數期貨跌超 2%，納指期貨一度跌超 3%；WTI 油價一度漲超 7%，現(xiàn)貨黃金最高漲至 1930。
這一輪制裁的市場影響程度并不容易預估，因其出于對俄羅斯能源商品的需求，隻是(shì)将俄羅斯部分銀行踢出 SWIFT,并不覆蓋所有的俄羅斯銀行。
俄羅斯外交部 23 日發表聲明說，針對美國實施的制裁，俄方将作出強烈回應。
當前不僅是(shì)烏克蘭戰争進程難以預料，談判結果難以預料，相(xiàng)互的制裁措施，以及市場的最終反應都存在極大的變數。
俄羅斯、歐洲現(xiàn)在互不讓步，軍事對抗也在升級，烏克蘭危機甚至可能迅速演化爲俄歐危機——北京時間 2 月 28 日消息：當地時間 27 日， 俄羅斯航空運輸局表示，已開始組織從歐洲各國撤離(lí)俄羅斯公民，目前正在進行資料收集和統計，具體時間和行程将根據具體情況确定。
總結：
讀者可以參考 VIX 指數是(shì)否從高位跌落。VIX 繼續突破創新高，顯示危機有擴大的可能；VIX 指數下跌則顯示危機緩解，股市等風險資産反彈。
市場影響方面：
原油市場方面，影響因素變得極爲複雜(zá)，在不考慮烏克蘭危機的前提下， 伊核協議(yì)談判結果、3 月 2 日 OPEC 會議(yì)中，沙特能否及時改變增産措施都必須予以考慮。
